Inflation au Maroc : causes, mesure et impact sur le pouvoir d’achat

Pendant plusieurs mois, les prix ont occupé une place centrale dans les discussions des ménages marocains. Au marché, au supermarché, à la station-service ou au restaurant, la question revenait souvent : pourquoi tout semble-t-il plus cher ?

Puis le rythme de hausse des prix a nettement ralenti.

Après le choc inflationniste de 2022 et 2023, l’inflation au Maroc est revenue à des niveaux beaucoup plus faibles. L’Indice des prix à la consommation (IPC) a progressé en moyenne de 0,9 % en 2024, puis de 0,8 % en 2025, selon le Haut-Commissariat au Plan (HCP).

À première vue, la situation peut donc sembler rassurante.

Mais une question revient immédiatement : si l’inflation est redevenue faible, pourquoi avons-nous toujours l’impression que la vie coûte beaucoup plus cher qu’avant ?

C’est toute la subtilité de l’inflation. Une baisse du rythme de progression des prix ne signifie pas que les prix eux-mêmes sont revenus à leur niveau d’avant la crise.

Comprendre cette différence est essentiel pour analyser le pouvoir d’achat des ménages marocains, mais aussi les décisions de Bank Al-Maghrib et l’évolution de l’économie dans son ensemble.

À retenir

• L’inflation mesure la vitesse à laquelle les prix augmentent, et non le niveau absolu des prix.
• Au Maroc, l’IPC annuel moyen a progressé de 0,9 % en 2024, puis de 0,8 % en 2025.
• Les produits alimentaires jouent un rôle particulièrement important dans le ressenti de l’inflation des ménages.
• L’inflation sous-jacente permet d’observer une tendance plus durable en excluant certains produits à prix volatils et certains tarifs publics.
• Une inflation faible ne signifie pas que les prix ont baissé : elle signifie surtout qu’ils augmentent moins vite.
• Pour les ménages, le véritable enjeu reste l’évolution du pouvoir d’achat, c’est-à-dire la capacité des revenus à suivre l’évolution du coût de la vie.

Inflation : de quoi parle-t-on exactement ?

Imaginez que votre panier de courses coûtait 1 000 dirhams il y a un an et qu’il coûte désormais 1 050 dirhams.

Le prix de ce panier a augmenté de 5 %.

C’est exactement le type d’évolution que les statistiques d’inflation cherchent à mesurer, mais à une échelle beaucoup plus large et avec un panier représentatif de la consommation des ménages.

L’inflation correspond donc à une hausse générale et durable du niveau des prix.

Et c’est ici qu’il faut faire attention à une confusion très fréquente.

Si l’inflation passe de 6 % à 1 %, cela ne signifie pas que les prix ont diminué de 5 %. Cela signifie que les prix continuent d’augmenter, mais beaucoup moins rapidement.

Prenons un exemple simple.

Un produit qui coûte 100 dirhams et augmente de 6 % passe à 106 dirhams. Si, l’année suivante, l’inflation tombe à 1 %, son prix passe à environ 107,06 dirhams.

Le rythme ralentit fortement, mais le prix ne revient pas à 100 dirhams.

C’est précisément pourquoi la désinflation peut être ressentie très différemment par les ménages.

Comment l’inflation est-elle mesurée au Maroc ?

Au Maroc, c’est le Haut-Commissariat au Plan (HCP) qui publie l’Indice des prix à la consommation.

L’IPC mesure l’évolution des prix d’un panier fixe composé de 546 articles et 1 391 variétés de produits, consommés par les ménages marocains.

Ce panier couvre différents domaines de la vie quotidienne : alimentation, logement, transport, santé, habillement, communication, restaurants, hôtels, loisirs et autres services.

Tous les produits ne pèsent évidemment pas de la même manière.

Une hausse de 10 % du prix d’un produit rarement acheté n’aura pas le même impact sur l’indice qu’une augmentation importante d’un poste qui représente une part significative du budget des ménages.

Le HCP collecte donc les prix et applique des pondérations afin de construire un indicateur qui reflète au mieux la consommation moyenne des ménages.

Mais voilà un point important : l’inflation officielle est une moyenne.

Votre inflation personnelle peut être différente.

Si vous dépensez beaucoup en alimentation et en transport, mais très peu en certains services dont les prix évoluent peu, vous pouvez ressentir une inflation plus forte que celle affichée par l’IPC national.

Pourquoi les prix alimentaires comptent autant ?

Pour beaucoup de familles marocaines, l’alimentation représente une part importante des dépenses courantes.

Résultat : lorsque les prix des légumes, fruits, viandes, huiles ou céréales évoluent fortement, le ressenti dans les ménages est immédiat.

Le HCP montre d’ailleurs que les variations alimentaires peuvent fortement influencer l’évolution de l’IPC. En 2025, les prix des produits alimentaires et boissons non alcoolisées ont augmenté de 0,9 % en moyenne. Certaines catégories ont progressé davantage, tandis que d’autres ont enregistré des baisses.

Cette sensibilité explique également pourquoi la situation agricole joue un rôle important dans l’évolution des prix au Maroc.

Une bonne campagne agricole peut contribuer à détendre certains prix alimentaires. À l’inverse, une mauvaise campagne, liée notamment au déficit pluviométrique, peut exercer une pression sur l’offre de certains produits.

L’inflation marocaine est donc aussi intimement liée à la météo.

C’est une particularité qu’il ne faut pas sous-estimer.

Les trois grands moteurs de l’inflation au Maroc

1. Les prix alimentaires

Le premier moteur est évidemment l’alimentation.

Les prix agricoles dépendent de nombreux facteurs : pluviométrie, production nationale, disponibilité des produits, coûts des intrants, transport, stockage et conditions internationales.

Prenons l’exemple de l’huile d’olive.

Une récolte faible peut réduire l’offre et exercer une pression à la hausse sur les prix. À l’inverse, une production plus abondante peut contribuer à les détendre.

Le même mécanisme existe pour de nombreux produits agricoles.

2. L’énergie

Le deuxième moteur est l’énergie.

Le Maroc reste fortement dépendant des importations d’énergie. Une hausse importante du pétrole ou du gaz sur les marchés internationaux peut donc se transmettre à l’économie nationale.

Et l’effet ne s’arrête pas à la station-service.

Lorsque le coût du transport augmente, les entreprises peuvent voir leurs coûts progresser. Ces coûts peuvent ensuite se répercuter, totalement ou partiellement, sur les prix des biens et services.

C’est ce que les économistes appellent un effet de second tour.

3. L’inflation importée

Enfin, il existe l’inflation importée.

Le Maroc achète de nombreux produits et matières premières à l’étranger. Lorsque leurs prix augmentent sur les marchés internationaux, une partie de cette hausse peut finir par atteindre les consommateurs marocains.

Le taux de change, les coûts de transport maritime, les prix des matières premières et les conditions commerciales internationales peuvent donc tous influencer les prix domestiques.

Autrement dit, une partie de l’inflation marocaine peut commencer très loin du Maroc.

2022-2023 : le choc inflationniste

Pour comprendre la situation actuelle, il faut revenir quelques années en arrière.

En 2022 et 2023, l’économie mondiale a subi plusieurs chocs simultanés : perturbations des chaînes d’approvisionnement, hausse des prix de l’énergie et des matières premières, conséquences de la guerre en Ukraine et reprise de la demande mondiale après la pandémie.

Le Maroc n’a évidemment pas été épargné.

La sécheresse a également pesé sur certains produits alimentaires, tandis que les coûts énergétiques internationaux ont alimenté les pressions sur les prix.

Pour les ménages, cette période a été particulièrement difficile parce que les augmentations concernaient des dépenses essentielles.

Quand le prix d’un produit de luxe augmente, on peut parfois reporter son achat.

Quand ce sont le carburant, l’alimentation ou certains services essentiels qui augmentent, les possibilités d’arbitrage sont beaucoup plus limitées.

2024-2025 : une forte désinflation

La situation a ensuite radicalement changé.

Selon le HCP, l’IPC annuel moyen a augmenté de 0,9 % en 2024, après une année 2023 beaucoup plus inflationniste. L’inflation sous-jacente est toutefois restée plus élevée, à 2,4 % en 2024, ce qui montre que la détente des prix observée dans l’indice global ne racontait pas toute l’histoire.

En 2025, l’inflation annuelle moyenne est revenue à 0,8 %, tandis que l’indicateur annuel d’inflation sous-jacente a également progressé de 0,8 %.

Cette période marque donc une nette phase de désinflation.

Mais attention : désinflation ne signifie pas déflation.

La déflation correspondrait à une baisse générale et durable des prix. Ce n’est pas ce que montrent ces chiffres.

Les prix continuent d’évoluer, mais beaucoup plus lentement.

Pourquoi les ménages ne ressentent-ils pas forcément cette baisse de l’inflation ?

C’est probablement la question la plus importante.

Vous avez peut-être remarqué que l’inflation officielle est désormais faible, alors que votre budget mensuel ne vous semble pas beaucoup plus confortable.

Ce n’est pas contradictoire.

Imaginez que votre panier alimentaire ait augmenté de manière importante en 2022 et 2023. Même si les prix n’augmentent ensuite que de 0,8 %, le niveau de prix atteint après plusieurs années de hausse reste supérieur à celui d’avant le choc.

La baisse de l’inflation ralentit la perte de pouvoir d’achat, mais elle n’efface pas automatiquement les hausses de prix passées.

C’est une distinction fondamentale.

Pour que les ménages retrouvent réellement leur pouvoir d’achat, il faut que les revenus progressent suffisamment pour compenser les hausses de prix accumulées.

Inflation globale et inflation sous-jacente : quelle différence ?

Vous entendrez souvent parler d’« inflation sous-jacente » dans les communications économiques.

Mais à quoi sert-elle ?

L’idée est relativement simple : l’inflation globale peut être fortement influencée par des produits dont les prix sont particulièrement volatils ou par certains tarifs publics.

L’indicateur d’inflation sous-jacente cherche donc à mieux mesurer la tendance de fond des prix.

Le HCP précise que son indicateur exclut notamment les produits à prix volatils et les produits à tarifs publics.

Pourquoi est-ce important ?

Imaginez que le prix de certains légumes augmente brutalement pendant quelques semaines à cause d’un problème d’offre. Cela peut faire monter l’IPC.

Mais si les autres prix restent stables, cela ne signifie pas forcément que l’économie entière connaît une accélération durable de l’inflation.

L’inflation sous-jacente permet justement de regarder ce qui se passe derrière les mouvements les plus volatils.

Quel rôle joue Bank Al-Maghrib ?

L’inflation est également au cœur de la politique monétaire.

Bank Al-Maghrib surveille l’évolution des prix et dispose notamment du taux directeur comme instrument de politique monétaire.

Lorsque les pressions inflationnistes deviennent trop importantes, une banque centrale peut relever ses taux afin de rendre le crédit plus coûteux et de modérer la demande.

À l’inverse, lorsque l’inflation ralentit et que les conditions économiques le permettent, une baisse des taux peut contribuer à soutenir le financement et l’activité économique.

Il faut cependant éviter une lecture mécanique.

Une banque centrale ne réagit pas uniquement au dernier chiffre mensuel de l’inflation. Elle examine également les perspectives, l’inflation sous-jacente, les conditions économiques, les risques extérieurs et les anticipations.

C’est la tendance qui compte, pas seulement la photographie d’un mois.

L’inflation et le pouvoir d’achat : le vrai sujet pour les ménages

Pour une famille, l’inflation n’est pas une statistique abstraite.

Elle se retrouve dans le panier de courses, la facture de transport, le loyer, les loisirs et les dépenses quotidiennes.

Supposons que le revenu d’un ménage augmente de 2 %, mais que ses dépenses augmentent de 3 %. Même si son salaire nominal est plus élevé, son pouvoir d’achat réel peut diminuer.

À l’inverse, si les revenus progressent plus rapidement que les prix, le ménage peut retrouver une partie de sa capacité de consommation.

C’est pourquoi il faut toujours distinguer revenu nominal et revenu réel.

Le premier correspond au montant que vous gagnez.

Le second correspond à ce que ce revenu permet réellement d’acheter.

L’épargne face à l’inflation : un risque souvent oublié

L’inflation concerne également ceux qui épargnent.

Imaginez que vous conserviez 100 000 dirhams pendant plusieurs années sur un compte ne rapportant aucun rendement. Même si votre solde reste exactement à 100 000 dirhams, votre pouvoir d’achat peut diminuer si les prix augmentent.

C’est ce que l’on appelle la perte de valeur réelle de l’épargne.

À l’inverse, un placement dont le rendement dépasse durablement l’inflation peut contribuer à préserver ou augmenter le pouvoir d’achat du capital.

Mais attention : rendement élevé signifie généralement risque plus élevé.

Il n’existe donc pas de solution universelle.

Une épargne de précaution doit privilégier la disponibilité et la sécurité. Pour les horizons plus longs, certains investisseurs peuvent rechercher des actifs offrant un potentiel de rendement supérieur, comme les obligations, les actions, les fonds diversifiés ou l’immobilier, en fonction de leur profil de risque et de leurs objectifs.

Comment protéger concrètement son pouvoir d’achat ?

Il n’est pas nécessaire de bouleverser toute sa vie financière pour mieux résister à l’inflation.

La première étape consiste simplement à savoir où part son argent.

Suivre les dépenses par grandes catégories permet de repérer les postes qui ont le plus augmenté : alimentation, transport, logement, énergie ou loisirs.

Ensuite, certaines habitudes peuvent aider.

Comparer régulièrement les prix, éviter les achats impulsifs, planifier les dépenses importantes et négocier certains contrats récurrents peuvent produire des économies significatives sur une année.

Du côté de l’épargne, conserver toute sa trésorerie sur un compte faiblement ou non rémunéré peut être coûteux en période d’inflation.

L’objectif n’est cependant pas de chercher systématiquement le rendement maximal.

Il s’agit plutôt de faire correspondre chaque placement à son horizon et à son niveau de risque.

Une épargne disponible immédiatement n’a pas le même objectif qu’un capital destiné à être investi pendant dix ou quinze ans.

Pourquoi l’alimentation restera probablement un indicateur à surveiller

Pour les prochains mois, les prix alimentaires resteront particulièrement importants dans l’analyse de l’inflation marocaine.

La production agricole, les conditions météorologiques, les prix internationaux des matières premières et les coûts de transport peuvent rapidement modifier la trajectoire de certains produits.

Les données du HCP montrent d’ailleurs que les variations peuvent être très différentes selon les catégories. En 2025, par exemple, les prix des légumes ont augmenté de 6,7 %, tandis que ceux des huiles et graisses ont baissé de 4,5 %.

Cela rappelle une chose essentielle : l’inflation n’est jamais uniforme.

Deux ménages peuvent donc avoir des expériences très différentes de la hausse des prix selon leurs habitudes de consommation.

Et en 2026 ?

La situation de 2026 doit être suivie avec davantage de prudence que ne le suggère une simple moyenne annuelle.

Les premières données du HCP montrent déjà des mouvements mensuels parfois importants. En mars 2026, l’IPC a augmenté de 1,2 % sur un mois, sous l’effet notamment d’une hausse de 1,9 % des prix alimentaires. En mai 2026, à l’inverse, l’IPC a reculé de 0,9 %, avec une baisse de 2,1 % des prix alimentaires.

Ces mouvements illustrent parfaitement la volatilité de certaines composantes de l’inflation.

Il serait donc prématuré de conclure à une nouvelle accélération durable des prix sur la seule base de quelques variations mensuelles.

Pour comprendre la trajectoire de 2026, il faudra surtout suivre plusieurs indicateurs en parallèle : prix alimentaires, énergie, inflation sous-jacente, évolution des salaires, demande intérieure et conditions internationales.

Les trois indicateurs à surveiller

Si vous souhaitez suivre l’inflation marocaine sans vous perdre dans les statistiques, trois indicateurs méritent particulièrement votre attention.

1. L’IPC global

C’est l’indicateur le plus simple pour savoir comment évolue le niveau général des prix à la consommation.

2. L’inflation sous-jacente

Elle permet de mieux identifier la tendance de fond en retirant une partie des mouvements les plus volatils.

3. Les prix alimentaires et énergétiques

Ce sont deux composantes particulièrement importantes pour le budget des ménages et pour la transmission des chocs internationaux à l’économie marocaine.

En les regardant ensemble, on obtient une image beaucoup plus intéressante que celle fournie par un seul pourcentage.

Ce que l’inflation nous apprend réellement sur l’économie marocaine

L’inflation est bien plus qu’un chiffre publié chaque mois.

Elle raconte quelque chose sur l’équilibre entre l’offre et la demande, sur les coûts de production, sur les importations, sur la situation agricole et sur la politique monétaire.

Elle permet également de comprendre pourquoi une décision de Bank Al-Maghrib peut avoir des conséquences sur le crédit immobilier, les financements des entreprises, l’épargne et, indirectement, la consommation.

Et surtout, elle rappelle que l’économie n’est jamais figée.

Une période de faible inflation peut être favorable aux ménages, mais elle doit être interprétée avec le niveau des prix accumulé au cours des années précédentes.

Conclusion : une inflation faible ne signifie pas que la vie est redevenue moins chère

L’inflation marocaine a nettement ralenti après le choc de 2022-2023. Selon le HCP, l’IPC annuel moyen a progressé de 0,9 % en 2024, puis de 0,8 % en 2025.

C’est une bonne nouvelle du point de vue de la stabilité des prix.

Mais il faut éviter une conclusion trop rapide : les prix qui augmentent moins vite ne sont pas nécessairement des prix qui baissent.

C’est toute la différence entre désinflation et baisse du coût de la vie.

Pour les ménages marocains, le véritable indicateur à surveiller reste donc le pouvoir d’achat. Si les revenus progressent suffisamment et que l’inflation reste contenue, la situation peut progressivement s’améliorer. Mais si les prix de l’alimentation, de l’énergie ou du logement repartent fortement à la hausse, la pression peut rapidement réapparaître.

La meilleure façon de suivre la situation consiste finalement à regarder au-delà du chiffre national.

Quels prix augmentent ? Quels prix baissent ? Les salaires suivent-ils ? Que fait l’inflation sous-jacente ? Et comment évoluent les taux d’intérêt ?

C’est en répondant à ces questions que l’on comprend réellement ce que signifie l’inflation pour l’économie marocaine — et surtout pour notre portefeuille.

Pour aller plus loin

• IDE au Maroc  : pourquoi les investisseurs étrangers choisissent le Royaume  : les atouts qui font du Maroc une destination d’investissement majeure.
• Croissance économique du Maroc  : moteurs, chiffres clés et perspectives  : les moteurs et les fragilités de l’économie nationale.
• Taux directeur de Bank Al-Maghrib  : rôle, fonctionnement et impact sur votre argent  : comprendre la décision qui influence vos crédits et votre épargne.